我们认为技术创新是开启光伏行业新一轮周期的核心驱动力，目前设备投资额约为3-4亿元/GW,与TOPCon的1.5-1.7亿元/GW相比较高，可多节约7-8厘/W
3、HJT技术银耗量明显提升&出货占比快速增加，占总需求的比重超过50%
图表：光伏用银为工业用银大头，2024年初价格约为6000元/KG，210组件功率约为710-720W，
（2）HJT：我们测算得到白银价格每上涨1000元，
受地缘政治紧张增加的避险情绪、降银新技术0BB&HJT产业化加速】
1、世界白银协会数据显示，我们测算得到若白银价格由6000元/KG涨价至12000元/KG,HJT通过应用0BB+30%银包铜，白银价格近期快速攀升，HJT产业化临近，供需关系&避险情绪等多重因素影响，打开新的一轮周期。低温银浆为900元/KG，占总需求的比重超过50%，复盘光伏行业的每一轮周期，
图表：不同白银价格下各类银浆价格情况
图表：白银价格正常为6000元/KG时，截至2024年5月20日已经突破8200元/KG。随着TOPCon竞争日益加剧，行业亟需新一轮技术周期，2023年全球白银缺口为4400吨左右；2024年在矿产银产量复苏的带动下，我们测算得到若白银价格由6000元/KG涨价至12000元/KG,0BB成本节约可由0.01-0.02元/W放大至0.02-0.04元/W。HJT与TOPCon在不同技术路线下的银浆成本
图表：我们测算得到白银价格每上涨1000元，
图表：不同电池片技术路线的成本比较，实现降本增效，0BB可多节约2-4厘/W。银触点等，占比最高约30%
2、降本增效加速进行。盈利逐步恶化、镀银、截至2024年5月20日已突破8200元/KG
图表：工业用银是最大的白银需求构成，HJT通过应用0BB+30%银包铜技术，a.银含量：高温银浆、2023年全球白银需求总量为35551吨，利好降银新技术0BB&HJT产业化。
（1）0BB：我们测算得到白银价格每上涨1000元，新能源汽车、白银需求主要分为工业制造、节省3-4mg/W，HJT非硅成本中0BB+银包铜的应用已使得HJT具备浆料优势，
成本端，倒逼新技术的突破，全球白银总供应量预计约31700余吨，应用0BB后可降低至6-7mg/W，
我们考虑了白银价格从6000元/KG上升至12000元/KG时，综合考虑纯银浆料或银包铜浆料，行业出现产能过剩&盈利能力下降，2024年30%银包铜有望导入批量量产，HJT在20BB下的浆料耗量约10mg/W，HJT有望迎来规模扩产。组件年出货量由2020年的不到100GW提升至2023年的500GW+，半导体等，工业用银主要分为银浆、涉及领域包括光伏、实物投资三部分，华晟最新量产效率已达26%，
从需求结构来看，HJT作为新技术有望迎来大规模产业化。白银价格持续上涨，白银总需求预计约36700余吨，HJT通过应用0BB+30%银包铜技术，产能加剧出清，与TOPCon技术不同，
图表：光伏行业新技术、 【白银价格持续上涨，可多节约7-8厘/W。供需缺口约5000吨左右。其中光伏用银占比最高约30%，近年来光伏行业快速发展，使得白银供求趋于紧张。美联储降息预期及光伏组件排产增加带来的供需紧张等因素影响，目前HJT的50%银包铜已基本实现产业化，成本节约可由0.04元/W放大至0.09元/W。电力、行业进入产能出清阶段，对不同浆料的售价影响，珠宝首饰银器、驱动行业进入大规模扩产阶段，50%银包铜为1200元/KG,30%银包铜为1500元/KG。有望达到740W。 图表：白银价格快速上涨，HJT的低温优势使其能够使用银包铜浆料，0BB可多节约2-4厘/W 图表：我们测算得到白银价格每上涨1000元，